文|南梁

(资料图)

如今的石头科技，恐怕很难再“疯狂”了。

图/网络

石头科技的股价又下滑了，距离最高点已经蒸发了近700亿元。

与股价一起下滑的，还有公司的业绩增速，石头科技2022年的业绩明显已经处于增收不增利的境地。

从以往财报来看，利润的减少，一部分原因在于公司成本支出的规模占用了利润空间，且存在重营销轻研发的情况。

然而，涨高的销售费用却并没有降低公司的库存规模。

在业绩与股价双下滑的同时，真正让石头科技陷入泥潭的，或许是股东们组团减持套现的举动。

如今公司重要人物昌敬的限售股份也解禁上市，若是其也选择减持套现，那么石头科技或许会更加沦陷。

【增速持续下滑】

截至4月20日，石头科技股价当天跌幅1.09%，收盘价为314元/股。

从3月27号开始，石头科技的股价就呈现下滑趋势。

整体来看，2021年6月，石头科技创下历史高点1064.88元，总市值近乎触及千亿元后，股价便开始一路下滑，到如今跌去了近70%，市值蒸发了约700亿元。

除了二级市场一路向下的走势外，公司的业绩增速也在逐渐放缓。

据石头科技发布的2022年预计报显示，其去年全年实现营业收入66.3亿元，同比增长13.56%；归母净利润较2021年下降14.93%至11.9亿元。

往前来看，2017年至2021年，公司各年营收为11.19亿元、30.51亿元、42.05亿元、45.30亿元、58.37亿元，各年增速分别为510.95%、172.72%、37.81%、7.74%、28.84%。

其实可以看出，直到2022年的13.56%增速，石头科技的增速放缓非常明显。

而在净利润上，增速的下滑甚至更加夸张。

同期，石头科技的归母净利润增速分别为696.05%、359.11%、154.52%、74.92%、2.41%。增速已经从百位数降至2021年的个位数，再到如今降至负数。

整体上，石头科技的业绩增速是在快速下降的。

而对于利润的下滑，公司表示：受外汇市场剧烈变动影响，公司远期锁汇产生的收益减少，导致报告期内营业利润水平有所下降。

曾经被誉为“扫地茅”的石头科技，如今早已不复往昔，而对于其业绩增速的放缓，市场则认为主要原因在于“去小米化”。

据悉，与小米“决裂”后，减少了大量订单，与小米关联交易金额大幅下降。

此外，还有行业新玩家来势汹汹，不断抢占其市场份额。后起之秀云鲸已经逐渐在国内上站稳脚跟。

内要面对独立后的经营考验，外又要面对行业加剧的竞争压力。在市场看来，这些对于石头科技来说都是迎面的难题。

【重营销，但转化率低，库存积压】

对于利润的下滑，其实从石头科技去年前三季度的财报中就能看出一些端倪。

当时公司的营收为43.92亿元，同比增长14.73%。但营业总成本的规模就已经达到34.19亿元，同比增长21.63%，很明显成本的增速高于营收增速，这对于利润空间的挤压并不小。

而对于一家科技公司来讲，其销售费用却是“三费中”支出最多的。

数据显示，截至2022年前三季度，石头科技的销售费用支出为7.88亿元，管理费用的支出为1亿元，研发费用的支出为3.447亿元。

可以看出，公司销售费用的支出是研发费用的两倍还多。

这无疑表示公司存在重营销轻研发的情况，同时，“天价”销售费用的支出也在侵蚀利润。

往前来看，2016年时，石头科技研发投入占同期营业收入近22%，但从2018年开始便迎来了拐点，2021年石头科技研发费用率为7.55%，但同期销售费用率已经达到16.1%。

在财报中，石头科技曾指出，公司为进一步拓展海内外市场，增加广告及市场推广投入，导致销售费用上升。

此前，石头科技签了肖战作为代言人，但尽管高价拉来了流量明星代言，依旧难解“赔本赚吆喝”的局面，销售费用的转化效率在迅速降低。

截至2022年9月30日，其存货价值达10.5亿元，较2021年末的5.96亿元增长76.2%。而在2020年末，存货价值仅3.81亿元。存货的飙升，从中也可以看出产品“卖不动”。

值得一提的是，最近有传闻肖战即将重签石头科技，代言洗衣机。

不知这一次石头科技能否提高销售费用的转化效率？

【高管、股东组团减持“套现”】

如果说，业绩下滑、重营销轻研发却仍高库存的情况，都只是石头科技难以再“疯狂”的佐证，那么高管的频繁套现，是否代表了其已经沉沦于泥潭？

近两年，石头科技的高管及股东机构们的高位抛售套现动作频繁，石头科技在市场眼中，也从一个直追茅台的千元股票沦落为“韭菜收割机”。

2021年2月，石头科技首次股票解禁，其10名股东就“组团”宣布减持计划，解禁到减持的间隔只有一天，足以看出股东套现的急切。

其中不乏有高管类似于“清仓式”的减持。

同时，小米系、顺为和天津金米也在减持之列。根据同花顺的数据，石头科技的高管和机构股东们，均是高位减持，减持价格在900元甚至千元以上。

之后，石头科技的高管、机构们减持之举便频繁上演。

2021年6月18日，石头科技披露了第二次减持计划；10月26日，石头科技第三次公布股东减持计划

2022年2月25日，石头科技披露第四次股东减持计划；5月27日，石头科技披露第五次股东减持计划

2023年1月16日，石头科技披露第六次股东减持计划。

在不断的减持套现下，石头科技的股价也不断走低。

值得一提的是，2月21日，石头科技2169.41万股限售股份解禁上市，本次解禁共涉及限售股股东1名，为公司控股股东和实际控制人昌敬。

昌敬作为石头科技重要股东，及董事长兼总经理，若是其也宣布减持，这对石头科技股价杀伤力无疑更大。

如今的石头科技，恐怕很难再“疯狂”了。

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